8月LPR保持不变，今年房贷还能否下调？

8月20日，新一期贷款市场报价利率出炉。根据全国银行间同业拆借中心数据，1年期LPR报3.0%，5年期以上LPR报3.5%，均与上个月保持不变。

LPR自去年5月下调后至今，已有15个月“按兵不动”。不过，业内人士认为，8月LPR保持不变符合市场预期。展望未来，人民银行适度宽松的总基调不会改变，但将更加强调“精准有效”与“适时调整”。

LPR为何不降？定价基础并未改变

LPR继续保持不变，基本符合市场预期。LPR报价锚定7天期逆回购利率，而该利率自2025年5月以来始终维持在1.40%，政策利率的稳定性直接锁定LPR的下行空间。

民生银行首席经济学家温彬表示，当前经济基本面仍有支撑，LPR定价的基础没有改变。

数据显示，7月出口延续强劲态势，出口当月同比增速连续第二个月在20%以上。7月CPI和PPI同比增速虽均有回落，但CPI仍维持正增长、PPI还在相对高位；7月高技术产业和装备制造业继续支撑工业增加值累计同比增速维持在5%以上。

东方金诚宏观首席分析师王青表示，年初以来LPR报价保持稳定，背后是上半年GDP增速达到4.7%，落在全年4.5%至5.0%的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，经济增长动能有所下行，但宏观政策保持较强定力，货币政策继续处于观察期。

作为报价主体的银行业金融机构银行体系息差缩窄，主动压缩加点的意愿薄弱。

招联首席经济学家董希淼表示，尽管二季度末商业银行净息差1.41%，较一季度回升1个基点但仍处于低位，叠加银行负债端成本刚性，从维护合理利润和可持续经营能力出发，报价行缺乏压降报价加点的基础和动力。

数据显示，7月个人住房和企业新发放贷款利率分别维持在3.1%和略低于3.0%水平。7-8月存单利率维持小幅上行趋势，四大行存单发行期限拉长，叠加部分银行提价吸储，资负两端对净息差仍处于挤压状态。

同时，伴随央行更高频率开展隔夜逆回购，近期市场隔夜资金利率DR001更趋稳定，利率中枢贴近政策利率运行，1年期商业银行同业存单到期收益率也保持基本稳定。这意味着商业银行近期在货币市场的批发融资成本变化不大。

未来LPR会否下调？年内降准及降息仍存可能

LPR是否下调，关乎百姓日常贷款利率，如房贷利率等。展望未来，LPR是否会重启下调？

董希淼认为，下一阶段货币政策走向，适度宽松的总基调不会改变，但将更加强调“精准有效”与“适时调整”。货币政策仍有加力实施的空间和条件，LPR持平不改变货币政策整体取向，但政策发力方式将更趋精细化和差异化。

“年内降准及降息仍存可能，政策窗口大概率在三季度末至四季度初打开。”董希淼表示，未来操作将更倚重结构性货币政策工具，强化对科技创新、提振消费、民营小微、绿色转型等领域的定向支持，并进一步加强与财政政策的协调配合，以着力应对有效需求不足和外部经贸环境变化带来的挑战，确保流动性合理充裕，推动实体经济融资成本稳中有降。信贷投放将更注重质效，而非单纯追求规模扩张。

王青则预计，人民银行或在三季度末出台实施新一轮增量政策。一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局。二是实施降息降准，他预计，降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点。这将带动LPR报价跟进下调，是下半年促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。

DR基准贷款全国多地落地 有望提高LPR报价效率

日前，人民银行在二季度货政报告中提出“推动贷款定价基准多元化，引导金融机构提高利率定价能力”。随后全国多地陆续落地以DR为基准的相关贷款。

据不完全统计，截至8月10日，以DR为基准利率的贷款落地规模已超4.4亿元，涉及18省、42笔贷款。这意味着贷款利率市场化改革在进一步推进，即从原来的单一LPR定价基础，转为“LPR+DR”双锚。

“LPR属于机构报价型利率，稳定性较高，而DR属于成交型利率，市场化特征突出。”王青表示，信贷定价转为“LPR+DR”双锚，意味着后期部分贷款利率市场化定价程度会更高。这一方面有利于提升货币政策传导效率，加速政策利率向贷款利率传导，另一方面也能更好满足不同市场主体的融资需求。对一些短期流动资金需求大、具备较强利率研判和风险管理能力的大型企业来说，DR基准贷款更能适配其信贷需求。

此外，温彬也认为，随着DR+LPR“多锚并行”的框架逐步成熟，LPR报价将更聚焦于期限相对较长、风险相对较高的贷款，凸显其最优惠贷款的特性，有利于商业银行对期限和风险进行更灵活的定价，提升企业的融资可得性。